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近日，美國最大的私營醫(yī)療器械分銷商Medline Industries再次推進上市進程。
多家外媒消息顯示，Medline已向美國證券交易委員會（SEC）重新提交首次公開募股（IPO）招股說明書草案，更新了最新二季度財務(wù)數(shù)據(jù)。
若上市順利推進，公司估值有望超過500億美元，預計籌資規(guī)模在40億至50億美元之間，這將成為2025年醫(yī)療器械行業(yè)規(guī)模最大的IPO，也被視為私募股權(quán)市場和醫(yī)療健康板塊的風向標。
Medline的上市計劃原定于2025年上半年推進，但彼時全球貿(mào)易局勢波動明顯，美國對中國、越南、墨西哥等地采購的醫(yī)療產(chǎn)品加征關(guān)稅，導致供應(yīng)鏈成本上升，公司出于謹慎考慮推遲發(fā)行計劃。
知情人士稱，高關(guān)稅和高利率疊加令私募股權(quán)基金的退出窗口延后，Medline是當時少數(shù)因宏觀環(huán)境主動調(diào)整節(jié)奏的頭部企業(yè)。
2021年，黑石集團（Blackstone）、赫爾曼弗里德曼（Hellman & Friedman）、凱雷投資集團（Carlyle）聯(lián)合新加坡GIC和阿布扎比主權(quán)財富基金，以約340億美元完成對Medline的杠桿收購，這是迄今最大規(guī)模的醫(yī)療健康領(lǐng)域私有化交易之一。
交易完成后，Medline通過供應(yīng)鏈優(yōu)化和成本控制顯著提升盈利能力，惠譽評級在2025年初將其信用評級從BB+上調(diào)至BBB-，為其重啟IPO提供了更穩(wěn)定的融資條件。
據(jù)消息人士透露，Medline更新后的S-1草案已納入2025年第二季度財務(wù)數(shù)據(jù)，公司調(diào)整后收益約935億美元，預計全年將產(chǎn)生38億美元EBITDA，同比增長約20%。當前，Medline董事會正在討論最終發(fā)行時間，可能選擇在2025年末鎖定窗口，也可能視市場波動延后至2026年初。
從資本市場情緒來看，美聯(lián)儲降息預期和二級市場風險偏好回升，已促使多家大型企業(yè)重啟IPO計劃。Medline作為醫(yī)療器械行業(yè)的龍頭，其上市進程被普遍解讀為私募股權(quán)機構(gòu)檢驗退出通道的關(guān)鍵測試。
2024年7月：Medline首次與高盛、摩根士丹利、摩根大通等投行接洽IPO方案，估值目標被市場預期在500億美元以上。
2024年12月19日：向SEC保密提交Form S-1草案，原計劃2025年上半年完成上市。
2025年2-4月：因美國政府加征關(guān)稅導致供應(yīng)鏈成本上升，董事會決定推遲發(fā)行，將上市窗口延后至2025年下半年。
2025年6月30日：更新招股書草案，納入最新財務(wù)數(shù)據(jù)，調(diào)整后收益935億美元，全年EBITDA預期38億美元。
2025年9月中旬：董事會召開特別會議，計劃評估2025年四季度IPO窗口，或?qū)l(fā)行推遲至2026年初。
2025年10-11月（預期）：若市場條件穩(wěn)定，預計公開遞交更新版S-1并啟動路演。
2025年四季度/2026年初（預期）：若進展順利，將完成IPO，成為2025年全球醫(yī)療器械領(lǐng)域最大上市案。
成立于1966年的Medline是一家擁有百年歷史傳承的醫(yī)療器械企業(yè)，產(chǎn)品可追溯到1910年A.L. Mills為芝加哥醫(yī)院縫制外科醫(yī)生禮服和護士制服。歷經(jīng)數(shù)十年發(fā)展，Medline現(xiàn)已成為全球第四大醫(yī)療器械公司，產(chǎn)品涵蓋外科手套、診斷設(shè)備、手術(shù)防護用品、護理耗材等55萬余種臨床解決方案，年產(chǎn)量覆蓋從急診室、手術(shù)室到家庭護理的全場景需求。
公司在全球125多個國家和地區(qū)設(shè)有銷售網(wǎng)絡(luò)和生產(chǎn)基地，能夠?qū)崿F(xiàn)跨區(qū)域快速供貨和服務(wù)。數(shù)據(jù)顯示，美國超過70%的醫(yī)院采購過Medline產(chǎn)品，其手術(shù)防護用品每年使用量超過800萬次，渠道深度和品牌滲透率居行業(yè)前列。
Medline的業(yè)務(wù)擴張不僅依賴有機增長，還積極通過并購完善產(chǎn)品線。2019年，公司以1.675億美元收購AngioDynamics的Namic流體管理業(yè)務(wù)，并接手紐約Glens Falls工廠及其團隊。隨后又以2900萬美元從ConvaTec收購SensiCare和Aloe Vesta護膚系列，并在2021年斥資2.86億美元收購Teleflex的Hudson RCI呼吸系統(tǒng)業(yè)務(wù)，強化了其呼吸治療產(chǎn)品組合。2025年第一季度，Medline還完成了一筆1.2億美元的小型診斷設(shè)備供應(yīng)商收購，進一步增強實驗室產(chǎn)品線。
這些并購不僅拓展了公司的產(chǎn)品深度，也提升了供應(yīng)鏈的協(xié)同效率。2025年第二季度，Medline實現(xiàn)營收92.3億美元，同比增長4%，連續(xù)六個季度保持正增長，毛利率提升至28%，體現(xiàn)出規(guī)模和成本控制的雙重優(yōu)勢。
Medline的上市不僅是公司自身發(fā)展的里程碑，也對全球醫(yī)療器械行業(yè)和私募股權(quán)市場具有示范效應(yīng)。黑石、凱雷和赫爾曼弗里德曼自2021年收購以來，已等待近四年，期望通過IPO實現(xiàn)數(shù)十億美元的賬面收益。此次發(fā)行將成為測試資本市場對醫(yī)療健康行業(yè)大型IPO需求的關(guān)鍵事件。
從行業(yè)角度看，Medline上市將進一步提升其國際知名度和資本實力，為未來在新興市場擴張和數(shù)字化供應(yīng)鏈投資提供資金支持，也可能引發(fā)其他大型醫(yī)療分銷企業(yè)或私募持有資產(chǎn)的跟進上市潮。
盡管IPO進程重新啟動，交易仍存在變數(shù)。全球貿(mào)易政策的不確定性仍可能影響供應(yīng)鏈成本，估值與發(fā)行規(guī)模或需動態(tài)調(diào)整。若市場波動再度加劇，上市時點有可能推遲至2026年。
總體來看，Medline的IPO不僅是私募退出的一次關(guān)鍵嘗試，也是醫(yī)療器械行業(yè)資本化趨勢的重要標志。對于關(guān)注全球醫(yī)療供應(yīng)鏈、私募資本退出策略及醫(yī)療器械行業(yè)趨勢的投資者而言，這一進程值得持續(xù)跟蹤。
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