醫(yī)械創(chuàng)新資訊
2025年10月8日，全球骨科巨頭公司Enovis（NYSE: ENOV）宣布完成對(duì)旗下足部護(hù)理品牌Dr. Comfort的剝離交易。該項(xiàng)交易由總部位于芝加哥的私募機(jī)構(gòu)Promus Equity Partners接手，交易金額最高達(dá)6000萬(wàn)美元（約合人民幣4.3億），包括4500萬(wàn)美元的預(yù)付款與最多1500萬(wàn)美元的里程碑付款。
本次資產(chǎn)出售是Enovis戰(zhàn)略重組過(guò)程中的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，標(biāo)志著公司進(jìn)一步聚焦“預(yù)防與恢復(fù)（Prevention & Recovery）”與“重建（Reconstructive）”兩大核心業(yè)務(wù)板塊的方向明確，也意味著其逐步退出非核心慢病器械領(lǐng)域的實(shí)際落地。
此次Dr. Comfort的出售結(jié)構(gòu)包括：
交易總金額：最高6000萬(wàn)美元
預(yù)付款：4500萬(wàn)美元
里程碑付款：最多1500萬(wàn)美元，依據(jù)未來(lái)運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)或銷售指標(biāo)達(dá)成情況確定
Enovis未在公告中披露具體的業(yè)績(jī)觸發(fā)條件，但表示該交易所得將用于：
加速債務(wù)削減：2023年Enovis曾發(fā)行4億美元可轉(zhuǎn)債以支持LimaCorporate收購(gòu)，資金流動(dòng)性優(yōu)化仍是重點(diǎn)；
提升利潤(rùn)率結(jié)構(gòu)：剝離低毛利業(yè)務(wù)以優(yōu)化整體財(cái)務(wù)指標(biāo)；
資源再投資：支持高增長(zhǎng)板塊的持續(xù)研發(fā)與市場(chǎng)投入。
Promus Equity Partners則表示，將持續(xù)推動(dòng)Dr. Comfort的獨(dú)立發(fā)展，支持其在治療性市場(chǎng)的渠道拓展與產(chǎn)品線升級(jí)。
Enovis的轉(zhuǎn)型始于2022年Colfax集團(tuán)正式完成業(yè)務(wù)分拆后，從一家涵蓋工業(yè)與醫(yī)療設(shè)備的多元化集團(tuán)，轉(zhuǎn)型為專注醫(yī)療技術(shù)的上市公司。其戰(zhàn)略核心，是以技術(shù)差異化與產(chǎn)品組合優(yōu)化為導(dǎo)向，構(gòu)建“以治療效果為中心”的器械平臺(tái)。
在公司架構(gòu)中，Enovis目前的主營(yíng)業(yè)務(wù)可劃分為兩個(gè)板塊：
預(yù)防與恢復(fù)（Prevention & Recovery）：主要涵蓋術(shù)前預(yù)防、術(shù)后康復(fù)、功能支持與慢性疾病管理設(shè)備；
重建（Reconstructive）：專注于關(guān)節(jié)植入系統(tǒng)、數(shù)字化術(shù)前規(guī)劃、手術(shù)輔助技術(shù)等內(nèi)容。
此次剝離的Dr. Comfort業(yè)務(wù)原屬預(yù)防與恢復(fù)板塊，但其產(chǎn)品邏輯與該板塊當(dāng)前強(qiáng)調(diào)的骨科康復(fù)場(chǎng)景已不完全契合。Enovis表示，該交易是優(yōu)化資源配置、提高運(yùn)營(yíng)效率、加速削減債務(wù)的綜合性動(dòng)作，有助于公司更專注于推動(dòng)可擴(kuò)展、高毛利的核心平臺(tái)建設(shè)。
Dr. Comfort是一家專注于糖尿病患者與足部疾病人群的足部護(hù)理品牌，提供包括治療性鞋履、足墊、襪類、定制配件等產(chǎn)品。該品牌成立于2002年，在2011年由DJO Global（后并入Enovis）以約2.5億美元收購(gòu)，彼時(shí)其年收入超過(guò)7000萬(wàn)美元。
其核心產(chǎn)品設(shè)計(jì)圍繞以下人群展開：
糖尿病患者的足部保護(hù)（預(yù)防潰瘍、神經(jīng)病變）
高齡人群的步態(tài)穩(wěn)定支持
康復(fù)期患者的輕負(fù)荷輔助行走方案
Dr. Comfort的銷售渠道以醫(yī)療設(shè)備供應(yīng)商（DME）、足病醫(yī)生（Podiatrists）、康復(fù)中心為主，部分產(chǎn)品也進(jìn)入醫(yī)療保險(xiǎn)或醫(yī)保支付目錄。
盡管該業(yè)務(wù)在足部治療細(xì)分領(lǐng)域具備知名度，但其成長(zhǎng)性、技術(shù)迭代能力和利潤(rùn)結(jié)構(gòu)均較為有限。尤其在Enovis明確以創(chuàng)新型植入物、數(shù)字手術(shù)輔助系統(tǒng)等方向?yàn)楹诵牡谋尘跋拢珼r. Comfort作為傳統(tǒng)慢病管理品牌，其繼續(xù)留存已不具戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)。
與Dr. Comfort形成對(duì)比，Enovis當(dāng)前保留的“預(yù)防與恢復(fù)”板塊則更貼近現(xiàn)代骨科、康復(fù)醫(yī)學(xué)的臨床實(shí)踐邏輯。
該板塊下的主要產(chǎn)品包括：
骨科支具與矯形設(shè)備：用于膝、踝、腕等部位的術(shù)后支撐或慢性功能補(bǔ)償，如DonJoy系列支具；
冷熱治療系統(tǒng)：如Cryo/Cuff、Aircast等設(shè)備，用于術(shù)后腫脹控制與疼痛緩解；
骨生長(zhǎng)刺激器：通過(guò)低頻電流或超聲波促進(jìn)骨折愈合，常用于脊柱、四肢延遲愈合患者；
步態(tài)輔助與功能補(bǔ)償設(shè)備：包括氣壓步行靴、康復(fù)步態(tài)調(diào)整支撐產(chǎn)品等。
該板塊強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品與專業(yè)醫(yī)生（骨科、運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)、康復(fù)科）深度協(xié)作，服務(wù)對(duì)象為術(shù)后患者、功能障礙群體與運(yùn)動(dòng)員等，市場(chǎng)空間大、用戶黏性高，同時(shí)具備較強(qiáng)的經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)與臨床滲透基礎(chǔ)。
因此，相比Dr. Comfort更依賴足病專科、醫(yī)保定價(jià)體系與渠道補(bǔ)貼，該板塊對(duì)Enovis整體業(yè)務(wù)的協(xié)同性和利潤(rùn)貢獻(xiàn)度更高。
另一方面，Enovis正重點(diǎn)推進(jìn)的“重建”業(yè)務(wù)板塊也在同步加速。
該業(yè)務(wù)板塊涵蓋：
髖、膝、肩關(guān)節(jié)置換系統(tǒng)（含全關(guān)節(jié)、部分關(guān)節(jié)產(chǎn)品線）
3D打印定制假體（骨量缺損患者、復(fù)雜個(gè)體解剖方案）
術(shù)中導(dǎo)向系統(tǒng)、術(shù)前規(guī)劃平臺(tái)、術(shù)后數(shù)據(jù)回流工具
針對(duì)門診手術(shù)中心（ASC）設(shè)計(jì)的輕量化骨科器械包
2024年，Enovis完成了對(duì)意大利企業(yè)LimaCorporate的收購(gòu)，后者在定制假體、3D打印植入物與歐洲關(guān)節(jié)置換市場(chǎng)具備深厚技術(shù)積累。此次收購(gòu)大幅提升了Enovis的關(guān)節(jié)重建產(chǎn)品線能力，也幫助其切入歐洲市場(chǎng)高端骨科機(jī)構(gòu)客戶群。
整合后，Enovis的重建業(yè)務(wù)年收入達(dá)到10億美元級(jí)別，成為公司戰(zhàn)略投資重點(diǎn)。相較之下，Dr. Comfort的收入體量、技術(shù)門檻和戰(zhàn)略關(guān)聯(lián)度明顯更低。
從外部來(lái)看，Dr. Comfort本次交易金額相較2011年DJOGlobal收購(gòu)價(jià)已大幅“縮水”，但對(duì)Enovis而言，此類財(cái)務(wù)對(duì)比并非重點(diǎn)。真正值得關(guān)注的是：
公司是否在真實(shí)削減負(fù)擔(dān)、集中火力于更高效率賽道？
是否有明確產(chǎn)品退出與新增的路徑邏輯？
是否將收回資源投入到具備產(chǎn)業(yè)擴(kuò)展性的技術(shù)平臺(tái)上？
目前來(lái)看，Enovis在預(yù)防-重建雙業(yè)務(wù)線之間構(gòu)建的協(xié)同網(wǎng)絡(luò)正在形成：從支具、康復(fù)設(shè)備到假體與術(shù)中工具，其戰(zhàn)略正朝著術(shù)前-術(shù)中-術(shù)后一體化治療鏈的方向推進(jìn)。
往期推薦
