近期醫(yī)療圈最受關(guān)注的“聯(lián)動(dòng)大戲”，當(dāng)屬樂普醫(yī)療的密集動(dòng)作 —— 近日剛宣布與美團(tuán)合作探索零售醫(yī)療，緊接著就曝出騰訊通過投資其子公司民為生物 “入局”。

這家深耕心血管器械多年的龍頭企業(yè)，為何能在短時(shí)間內(nèi)吸引兩大互聯(lián)網(wǎng)巨頭？這場(chǎng)跨界合作背后，又藏著怎樣的行業(yè)新邏輯？

兩次跨界背后的“轉(zhuǎn)型信號(hào)”

本次投資屬于戰(zhàn)略入股，投資完成后，上海民為生物技術(shù)有限公司發(fā)生工商變更，新增廣西騰訊創(chuàng)業(yè)投資有限公司為股東，同時(shí)注冊(cè)資本增至約1616萬元人民幣。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，騰訊通過廣西騰訊創(chuàng)業(yè)投資有限公司入股，最終持股比例為 2.62%，這一數(shù)字雖不高，但結(jié)合騰訊在醫(yī)療領(lǐng)域的布局以及樂普此前與美團(tuán)的合作，便能讀懂雙方的深層布局。

對(duì)于騰訊而言，本次投資可能并非追求短期財(cái)務(wù)回報(bào)，而是主動(dòng)與樂普醫(yī)療達(dá)成深度戰(zhàn)略同盟，后續(xù)可為其成熟的醫(yī)療數(shù)字化技術(shù)（如 AI 算法、云安全系統(tǒng)）尋找產(chǎn)業(yè)落地場(chǎng)景，進(jìn)一步完善自身“技術(shù) + 生態(tài)”的醫(yī)療布局。

而結(jié)合樂普此前與美團(tuán)探索醫(yī)療器械零售渠道的合作不難發(fā)現(xiàn)，樂普正明確釋放與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)聯(lián)盟的傾向，后續(xù)大概率會(huì)持續(xù)以“資源互補(bǔ)”為核心，聯(lián)合互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的流量、技術(shù)優(yōu)勢(shì)，彌補(bǔ)自身在渠道拓展、數(shù)字化服務(wù)上的缺口，逐步構(gòu)建覆蓋“研發(fā) - 銷售 - 服務(wù)”的全鏈條醫(yī)療生態(tài)，這也將成為其從“器械制造商”向“醫(yī)療生態(tài)運(yùn)營(yíng)商”轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵路徑。

樂普的“家底” 與轉(zhuǎn)型焦慮

能吸引美團(tuán)、騰訊兩大巨頭先后入局，樂普醫(yī)療的“底氣” 首先來自其扎實(shí)的 “家底”。

樂普醫(yī)療（300003.SZ）成立于1999年，是一家覆蓋心血管疾病全生命周期管理的平臺(tái)型企業(yè)，業(yè)務(wù)涵蓋醫(yī)療器械（占比54.5%）、藥品（28.8%）、醫(yī)療服務(wù)及健康管理（16.7%）三大板塊。其核心產(chǎn)品包括可降解冠脈支架NeoVas（國(guó)內(nèi)首個(gè)獲批）、藥物涂層球囊、結(jié)構(gòu)性心臟病介入器械等，同時(shí)布局GLP-1創(chuàng)新藥、眼科醫(yī)美等高增長(zhǎng)領(lǐng)域。

但光鮮的業(yè)績(jī)背后，樂普的“內(nèi)部分化” 已逐漸顯現(xiàn)。

根據(jù)樂普醫(yī)療2024年年度報(bào)告顯示：2024年?duì)I業(yè)總收入61.03億元，同比下降23.52%；歸母凈利潤(rùn)2.47億元，同比下降80.37%；扣非凈利潤(rùn)2.21億元，同比下降80.28%。

此外，旗下分公司更是呈現(xiàn)出“冰火兩重天” 的態(tài)勢(shì)：

作為樂普系最賺錢的子公司，心泰醫(yī)療 2024 年全年?duì)I收 4.72 億，同比漲了 44.4%；凈利潤(rùn) 2.46 億，同比暴增 62.22%，；毛利率達(dá) 89.8%，增速與毛利率均遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。然而，心泰醫(yī)療 70.6% 的收入依賴先天性心臟病封堵器，而該市場(chǎng)規(guī)模僅約 10 億元，增長(zhǎng)天花板明顯。僅靠單一產(chǎn)品“單腳走路”并非良性發(fā)展路線；

作為此次合作核心的民為生物，雖然承擔(dān)著“藥械協(xié)同” 的重任，研發(fā)成本高企，但目前尚未實(shí)現(xiàn)盈利。

內(nèi)部分化的同時(shí)，樂普還面臨兩大“轉(zhuǎn)型缺口”。一方面是 “技術(shù)缺口”：其器械業(yè)務(wù)中，高值耗材挑大梁，但 “器械 + 數(shù)字化” 能力薄弱 ；另一方面是 “生態(tài)缺口”：盡管樂普已有多款器械通過 CE 認(rèn)證進(jìn)入歐洲市場(chǎng)，但市占率仍有非常大的上升空間。

業(yè)績(jī)承壓與業(yè)務(wù)短板疊加，正是這些缺口，讓樂普迫切需要外部力量的支持，而美團(tuán)與騰訊的資源稟賦，恰好形成了“對(duì)癥適配” 的潛在合作基礎(chǔ)。

騰訊的“醫(yī)療野心” 與技術(shù)籌碼

騰訊此次入局，并非偶然。

近年來，這家互聯(lián)網(wǎng)巨頭在醫(yī)療領(lǐng)域的布局已從“資本掃貨” 轉(zhuǎn)向 “自研落地”，尤其在醫(yī)療器械領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了從 0 到 1 的突破 —— 截至 2025 年 9 月，騰訊已正式取得 6 張醫(yī)療器械注冊(cè)證，覆蓋 “醫(yī)療信息化平臺(tái) —AI 輔助診斷 — 數(shù)字療法” 全鏈條，成為互聯(lián)網(wǎng)大廠中首個(gè)形成完整器械產(chǎn)品矩陣的企業(yè)。

這 6 張注冊(cè)證的產(chǎn)品信息及功能已在國(guó)家藥監(jiān)局官網(wǎng)公示，含金量尤為突出：

• 2 張 II 類醫(yī)療信息化平臺(tái)證書：分別為病理影像存儲(chǔ)與傳輸系統(tǒng)軟件（粵械注準(zhǔn) 20232211611）和醫(yī)學(xué)影像存儲(chǔ)與傳輸系統(tǒng)軟件（粵械注準(zhǔn) 20232210554）。

  
  

• 3 張 III 類 AI 輔助診斷軟件證書：包括慢性青光眼樣視神經(jīng)病變眼底圖像輔助診斷軟件、結(jié)腸息肉電子內(nèi)窺鏡圖像輔助檢測(cè)軟件及肺炎 CT 影像輔助分診及評(píng)估軟件，可分別實(shí)現(xiàn)眼底病變風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、內(nèi)鏡視頻流息肉標(biāo)記、肺炎影像分診；

  
  

• 1 張 II 類數(shù)字療法證書：“騰訊腦力鍛煉” 認(rèn)知功能訓(xùn)練軟件（粵械注準(zhǔn) 20252210654），采用游戲化設(shè)計(jì)覆蓋六大認(rèn)知域訓(xùn)練，用于輕度認(rèn)知障礙患者輔助康復(fù)。

對(duì)樂普而言，騰訊的價(jià)值遠(yuǎn)不止資金，更在于其已驗(yàn)證的器械數(shù)字化能力與自身需求的精準(zhǔn)適配。從騰訊現(xiàn)有產(chǎn)品布局看，其在研發(fā)端積累的 AI 算法經(jīng)驗(yàn)、臨床端的診療數(shù)據(jù)管理能力、服務(wù)端的慢病干預(yù)方案，恰好與樂普在研發(fā)效率、患者管理、服務(wù)延伸等領(lǐng)域的缺口形成互補(bǔ)。

這種資源匹配不僅為雙方合作提供了可能性，更成為行業(yè)內(nèi)“傳統(tǒng)器械企業(yè) + 科技巨頭” 聯(lián)動(dòng)的典型參照。

從上述內(nèi)容來看，小編認(rèn)為，騰訊的目標(biāo)并非“短期財(cái)務(wù)回報(bào)”，而是通過資本綁定產(chǎn)業(yè)場(chǎng)景方，為其已成型的醫(yī)療器械產(chǎn)品矩陣尋找更廣闊的落地出口，進(jìn)而在醫(yī)療健康領(lǐng)域構(gòu)建 “硬件 + 算法 + 服務(wù)” 的生態(tài)壁壘。

行業(yè)啟示：融資趨勢(shì)下的創(chuàng)新機(jī)遇

樂普與騰訊的合作，恰是 2025 年醫(yī)療器械行業(yè)融資趨勢(shì)的鮮活注腳。

根據(jù)動(dòng)脈網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，全球范圍內(nèi)，2025H1醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)融資按細(xì)分領(lǐng)域區(qū)分，包含生物醫(yī)藥類融資303次、合計(jì)119億美元；器械與耗材類融資358次、合計(jì)79億美元；數(shù)字健康類融資269次、合計(jì)66億美元；醫(yī)療服務(wù)類融資35次、合計(jì)8億美元；醫(yī)藥商業(yè)類融資8次、合計(jì)約1億美元。

除了器械與耗材和數(shù)字健康交易金額分別同比增長(zhǎng)55%和57%外，其余細(xì)分領(lǐng)域皆呈現(xiàn)較大幅度減少。

以上數(shù)據(jù)，標(biāo)志著資本對(duì)醫(yī)療數(shù)字化融合的關(guān)注度已進(jìn)入爆發(fā)期。而這一趨勢(shì)背后，是創(chuàng)新型醫(yī)療器械迎來的政策與市場(chǎng)雙重利好。

監(jiān)管層面，NMPA 的創(chuàng)新醫(yī)療器械特別審查程序持續(xù)提速，根據(jù)《中國(guó)醫(yī)藥報(bào)》的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，國(guó)家藥監(jiān)局持續(xù)強(qiáng)化對(duì)創(chuàng)新醫(yī)療器械研發(fā)和注冊(cè)的技術(shù)指導(dǎo)，已有45個(gè)創(chuàng)新醫(yī)療器械獲批上市，與去年同期相比增長(zhǎng)87.5%；

技術(shù)層面，AI、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)的成熟降低了創(chuàng)新門檻，騰訊、小米、華為、訊飛等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的先后入局，對(duì)技術(shù)轉(zhuǎn)化效率帶來顯著提升；

市場(chǎng)層面，人口老齡化帶來的慢病管理需求，為“硬件 + 數(shù)字服務(wù)” 的復(fù)合產(chǎn)品提供了廣闊空間。

對(duì)行業(yè)而言，樂普與騰訊的聯(lián)動(dòng)不僅是企業(yè)層面的資源互補(bǔ)，更是為創(chuàng)新型醫(yī)療器械發(fā)展提供了可復(fù)制的路徑：傳統(tǒng)器械企業(yè)憑借臨床積淀聚焦硬件創(chuàng)新，科技企業(yè)輸出已認(rèn)證的數(shù)字化能力完善服務(wù)閉環(huán)，二者結(jié)合更能提升臨床價(jià)值認(rèn)可度。

后續(xù)，在政策扶持與資本加持下，這類“硬件創(chuàng)新 + 數(shù)字賦能” 的融合模式，或?qū)⒊蔀橹袊?guó)醫(yī)療器械實(shí)現(xiàn) “從跟跑到領(lǐng)跑” 的核心動(dòng)力。